今日燃料油价格行情_今日燃料油市场价格

1.沥青、原油和燃料油期间的套利关系究竟如何？

2.俄罗斯重油 Mazut 100-75 什么成份，可以卖给谁？

3.了解原油如何进行原油裂解价差套利？

大宗商品是什么意思？

大宗商品是什么意思？大宗商品（Bulk Stock）是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。

大宗商品现货电子为生厂商和销售商大宗商品买卖提供了网上交易、行情分析平台，通过平台实现大宗商品的订单、竞买、竞卖、招标、撮合、挂牌等多种交易处理，系统是集网上交易、网上支付、物流管理、行情分析等功能综合性的电子商务平台。

大宗商品现货电子的建立就是为了使大宗商品快速周转流通，包括：金属、农产品、能源、化工、产权、金融衍生品等。进一步促进社会经济的发展。

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大宗商品是指什么？

在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。

一是价格波动大。只有商品的价格波动较大，有意回避价格风险的交易者才需要利用远期价格先把价格确定下来。比如，有些商品实行的是垄断价格或价格，价格基本不变，商品经营者就没有必要利用期货交易，来回避价格风险或锁定成本。

二是供需量大。期货市场功能的发挥是以商品供需双方广泛参加交易为前提的，只有现货供需量大的商品才能在大范围进行充分竞争，形成权威价格。

三是易于分级和标准化，期货合约事先规定了交割商品的质量标准，因此，期货品种必须是质量稳定的商品，否则，就难以进行标准化。

四是易于储存、运输。商品期货一般都是远期交割的商品，这就要求这些商品易于储存、不易变质、便于运输，保证期货实物交割的顺利进行。

大宗商品指的是什么意思

大宗商品：

是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性并用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。

大宗商品是什么。

大宗商品 编辑[1] （Bulk Stock）是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性并用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。

中文名大宗商品外文名Bulk Stock别 称FI特 点价格波动大、供需量大种 类农副、金属、化工产品目录1 特点2 类别3 交易? 期货? 现货? 电子4 市场? 趋势? 环链? 现状? 总体情况5 影响特点编辑一是价格波动大。只有商品的价格波动较大，有意回避价格风险的交易者才需要利用远期价格先把价格确定下来。比如，有些商品实行的是垄断价格或价格，价格基本不变，商品经营者就没有必要利用期货交易，来回避价格风险或锁定成本。二是供需量大。期货市场功能的发挥是以商品供需双方广泛参加交易为前提的，只有现货供需量大的商品才能在大范围进行充分竞争，形成权威价格。三是易于分级和标准化，期货合约事先规定了交割商品的质量标准，因此，期货品种必须是质量稳定的商品，否则，就难以进行标准化。四是易于储存、运输。商品期货一般都是远期交割的商品，这就要求这些商品易于储存，不易变质，便于运输，保证期货实物交割的顺利进行。大宗商品同时具有5个特点：1、供需量大2、原产地3、原材料4、国家统一限价5、影响国计民生

类别编辑农副产品约20种：包括茶叶、苹果、玉米、大豆、小麦、稻谷、燕黄金麦、大麦、黑麦、猪腩、活猪、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油、鸡蛋等，其中大豆、玉米、小麦被称为三大农产品期货。金属产品10种：包括金、银、铜、铁、铝、铅、锌、镍、钯、铂。化工产品5种：有原油、取暖用油、无铅普通汽油、丙烷、天然橡胶等。

交易编辑

期货上海期货：铜、铝、锌、天然橡胶、燃料油、黄金；大连期货：黄豆、豆粕、玉米、豆油、棕榈油、塑料、焦炭。郑州期货：硬麦、强筋小麦、白糖、棉花、PTA、菜油、甲醇。大宗商品可以设计为期货、期权作为金融工具来交易，可以更好实现价格发现和规避价格风险。由于大宗商品多是工业基础，处于最上游，因此反映其供需状况的期货及现货价格变动会直接影响到整个经济体系。例如，铜价上涨将提高电子、建筑和电力行业的生产成本，石油价格上涨则会导致化工产品价格上涨并带动其他能源如煤炭和替代能源的价格和供给提升。投资者，尤其是投资相关行业的投资者应当密切关注大宗商品的供求和价格变动。

大宗商品是什么意思，可以做空吗

大宗商品（Bulk Stock）是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。

大宗商品也是可以做空的，但是风险较大。

国际大宗商品与国内大宗商品交易有什么区别

都是一样的名字不一样

什么是大宗商品大宗商品是什么意思

大宗贸易就是指大宗商品交易。

通俗的讲大宗商品是关系国计民生的重要商品,是大批量买卖的物质商品。

包括三个类别，即能源商品、基础原材料和大宗农产品, 常见的大宗商品有原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。

根据国家商务部《大宗商品交易管理暂行办法》（征求意见稿）的界定是指：

以买卖双方缴纳保证金为入市条件

用集中撮合交易方式进行

大宗商品标准化合约交易

在合约有效期内根据浮动盈亏实行当日无负债结算，隔日无负债结算或者其他提前结算制度的机构或市场，

依法设立的期货除外。

大宗商品到底是什么意思

大宗商品市场，是指进行大宗商品交易的场所。大宗商品是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。大宗商品包括3个类别，即能源商品、基础原材料和大宗农产品。因此对应的有相关的大宗商品交易场所，即各类大宗商品市场，又叫商品。著名的如纽约商品，芝加哥商品等。　大宗商品有现货交易，也可以设计为期货、期权作为金融工具来交易，可以更好实现价格发现和规避价格风险。由于大宗商品多是工业基础，处于最上游，因此反映其供需状况的期货及现货价格变动会直接影响到整个经济体系。例如，铜价上涨将提高电子、建筑和电力行业的生产成本，石油价格上涨则会导致化工产品价格上涨并带动其他能源如煤炭和替代能源的价格和供给提升。投资者，尤其是投资相关行业的投资者应当密切关注大宗商品的供求和价格变动。

请问大宗商品和股票区别是什么？

（1）股票： 优点：T+1交易，有市值（除非上市公司倒闭），适合单线，100%保证金被套可以用时间等待，适合做中线人群

缺点：不能当天出场，被洗被整荡厉害，限制了资金有效利用；只能做涨不能做跌，限制了操盘方向，涨跌停10% 风险中等 推荐

（2）现货：优点：T+0交易，双向交易，涨跌均可以做，当天可以出场，当天不限交易次数，20%保证金制度，涨跌停7%，风险可控性强 推荐

缺点：隐性，了解人少于股票，（投资价值大于股票个人觉得），不太适合大资金（当然熟手不存在这个问题，因为能对冲）

（3）期货：优点：T+0交易，双向交易，涨跌均可做，当天进出场不限次数，1%-5%左右的保证金，资金放大化

缺点: 风险可控性弱，大资金玩的游戏，不适合中小资金

沥青、原油和燃料油期间的套利关系究竟如何？

新加坡官方网站和金融新闻媒体。

1、新加坡官方网站，该是新加坡燃油期货的主要。在其网站上，可以找到有关燃油期货合约、交易规则、报价和市场数据等信息。

2、金融新闻媒体，许多经纪商和金融机构提供在线，并提供有关不同期货合约的实时报价和市场数据。了解提供的相关信息和服务。

俄罗斯重油 Mazut 100-75 什么成份，可以卖给谁？

本周期货市场最大热点莫过于沥青期货的行情，沥青市场从8月底开始了此轮上涨，时间进入9月沥青期货更是突然发力连续三天放量大涨一度冲至3800，引发市场高度关注，与原油套利价差迅速拉回至年初高位，炼厂沥青生产装置也终于实现盈利避免了连续亏损的被动局面。然而9月11日随着“环保限产措施上有所放松，或取消限产比例”的传言进一步发酵，黑色系率先大幅下跌，随后前期领涨龙头PTA也出现了大幅下跌，恐慌情绪蔓延到整个市场，沥青期货也从高位深幅回落，那么沥青的上涨行情结束了吗？

在沥青大幅上涨单边操作迎来主升段同时，沥青与上游原油、燃料油之间的价差同样也带来大幅的波动，这期间的套利关系究竟如何呢？

燃料油、沥青生产流程

燃料油生产流程：原油在加工过程中，会先依次产生 “汽油”、煤油、柴油这三种较轻的油，这三种燃烧性能比较高的油统称为燃油，最后剩下的较重的剩余物叫重油。因其广泛用于船舶锅炉燃料、加热炉燃料、冶金炉和其它工业炉燃料等的原因，所以平时主要称其为燃料油。

沥青生产流程：通常原油经常压蒸馏分出汽油、煤油、柴油等轻质馏分，剩余重油进催化裂化装置再加工提炼之后，余下的残渣符合道路沥青规格时就可以直接生产出沥青产品。所以我们可以看到沥青是重油提练过程中最后剩下的渣滓，可以说是燃料油的一种产品，

从沥青与原油、燃料油的产业链流程来看，其价格传导关系密切。沥青既可以是原油的产品(譬如马瑞油、海洋油等品质偏重的原油都可以作为沥青原料)，也可以由燃料油直接加工而来。2015年前未放开地炼原油使用权之前，地炼普遍以加工燃料油为主，多家地炼长期以来就具备生产沥青基础，目前也有多家地方炼厂是上期所沥青期货的交割库。因此从价格逻辑上看沥青作为终端产品与原油、燃料油都具有高度相关性；沥青在原油的加工序列里属于副产品，其价格变动与原油关系虽然不如成品油、汽柴油与原油关系密切，但也同样具有高度相关性。而燃料油本身属于原油加工提出轻油之后的重油，包含沥青成分，其价格与沥青的关系反而更为密切，逻辑上存在与沥青价格相关度更高的可能。

沥青与原油套利分析

1、 沥青与原油长期价格走势具有高度相关性。经测算，上海原油期货SC上市以来与沥青期货价格相关性高达0.93；

2、 价差结构近半年周期看相对稳定0-450之间，数据有限仍需进一步观察。

燃料油与原油套利机会分析

而燃料油作为原油加工提出汽柴煤等轻油组分之后的产物，其价格波动与原油价格直接相关，因此燃料油素来被称为“小原油”。我国7月16日新推出的380船用燃料油期货，因其船用特性，价格变动还受到航运景气度影响。由于380燃料油上市不足2月，但从上市以来运行态势来看，燃料油的价格波动与SC之间相关度还是非常高。如下图所示，二者价格运行节奏一致，幅度略有差异，总体表现运行平稳8月中旬以来燃料油走势略弱于原油，后期燃料油与原油之间将存在较多的套利机会，适合套利交易者长期跟踪。

产业连上下游套利机会分析

尽管沥青已经走出了此轮上涨，也修复了沥青原油的套利价差，但仍不妨碍我们去总结如何把握核心因素以更好的捕捉接下来市场中的套利机会。

首先我们先回溯一下此轮行情启动的过程。早前从跟多家炼厂沟通反馈情况来看沥青装置上半年普遍亏损，沥青涨幅远远落后于上游原油的上涨，这种现象也不仅仅出现在沥青环节，上半年成品油端的汽柴油价格涨幅也均落后于原油的上涨，炼厂没办法只能是降低开工率，调整装置产出，相应地减少沥青产量，这为后期沥青供需结构改变出现市场低库存的情况埋下了诱因，适逢9月进入沥青消费旺季，低库存以及上游马瑞油供应国委内瑞拉供应的稳定性堪忧引爆市场从而形成了沥青期货的一轮爆发。

总结

从中我们可以归纳出以下几点：

1、对于同一产业链上各品种的价格因受成本和利润的约束必然具有一定程度的相关性，尤其是在原油产业链中与各品种的裂解关系较为稳定，除非出现特殊的历史背景(譬如近年来钢铁产业的供给侧改革赋予了钢厂丰厚利润)，其裂解差必然形成相应的价差区间。而沥青原油的套利正是因为裂解差处于持续低位，抑制了炼厂的沥青供应动力，进而后续改善了供需结构，为接下来沥青走强埋下伏笔，而此时原油价格正处于调整阶段，裂解差从低位修复就在预期之中。

2、需求旺季到来，却发现市场上沥青处于低库存状态，而炼厂今年普遍资金链较为紧张，开工率偏低，沥青供应一时又难以及时跟上，进一步加大了市场对供应的紧张情绪。

3、之前委内瑞拉的原油产量持续下滑一直是推升油价的一个重要因素，此时市场意识到委内瑞拉主供中国的马瑞油恰恰是生产沥青的原料，原料缺货进一步放大了市场做多热情。

通过汇总可以发现，像沥青、原油这种产业链套利操作的机会需要有扎实的产业现状做基础，了解了该商品的供需变化后方能把握住这种操作机会，因此对于熟悉本产业的产业客户、专业期现公司和专业机构投资者来说这类套利机会通常是参与期货市场把握的重点机会。而且在基本面的配合下，市场恐慌心理往往让投资者形成非理性行为进而推动市场出现极端行情，在顺势操作的背景下，资金合力往往能够取得超额收益。

了解原油如何进行原油裂解价差套利？

Mazut 100-75是俄罗斯产的一种燃料油，全称为MAZUT M-100（GOST10588/75）。其中“MAZUT”意思为重质油，“GOST”意思是俄罗斯国家标准。“M100”是“MAZUT M-100”的简写。数字100指的是该油品的运动粘度即CST。CST的单位是“厘斯”，M100的运动粘度一般为101厘斯，所以这种油叫做M100。M100的油性接近国产的常压渣油。

以下为M100的一份基础指标供参考：

密度——0.9224（Kg/L)（（20℃））

水分——0.2（%）

倾点——27（℃）

闪点——102.0（℃）

运动粘度—11.18（m㎡/s）(100℃)

硫含量——1.12（%）

残碳——5.11(%（m/m）)

灰分——0.024（%（m/m)）

总沉渣——0.01（%（m/m））

减压流程，初馏点——212℃

减压流程，20%馏出——392℃

减压流程，50%馏出——476℃

减压流程，67.2%馏出，终馏点——533℃

（注：以上指标仅供参考，不作为对比油性好坏的标准）

至于卖给谁，这个问题无法准确回答。M100也并非始终都具备很高的性价比，因此各大炼厂往往都是根据不同的市场行情去决定是否使用M100进行生产加工。M100主要是进催化装置、焦化装置进行掺炼。因此，M100的最终去向是具有催化，焦化装置的炼厂。

如何进行原油裂解价差套利？

裂解价差指的是成品油与原油之间的价差。

裂解价差的影响变化：与其他制造商一样，一个石油炼厂也是处于原材料与产成品两个市场之间，原油的价格以及各种成品油价格经常受到各自产品的供需、生产条件以及天气等因素的影响。这样，石油炼厂在一个非整体波动的市场中就会遇到很大的风险，如一定时期内原油价格上升而成品油价格保持不变甚至出现下降。这种情形就会缩小裂解价差——炼油厂通过购买原油加工的同时在市场上销售成品油实现利润。因为炼油厂同时置身于石油市场的两个方面，它们在该市场上所面对的风险有时甚至超过那种单独出售原油或者单独购买成品油的零售商。

（一）裂解价差交易

市场参与者已经在纽约商品利用原油、取暖油和汽油期货来交易这种裂解价差（也称为油品升水）。近年来，由于天气和政治所引起的石油价格急剧变动，裂解价差的交易变得日益广泛。1998~1999年的原油价格低迷使得炼厂产生了很丰厚的裂解收益，但很多时候原油价格的变动也大大地压缩了炼厂的裂解收益。

（二）新加坡燃料油市场裂解价差

除了在纽约商品进行裂解差价交易之外，目前新加坡燃料油市场也开始计算和使用裂解价差。其中，多数使用的是新加坡燃料油/迪拜原油价差作为基准，当燃料油/迪拜原油价差拉宽时，表明进口商、炼油商销售或者生产燃料油将获得更大的利润，或者意味着原油后市有较大上涨空间。相反，若缩窄，则意味着燃料油滞涨或原油超涨，燃料油利润将缩窄，原油后期上涨空间减少。新加坡燃料油市场一般是用新加坡燃料油纸货及迪拜原油期货比价方式。与此同时，新加坡公开市场上还有纸货月间价差、季度价差、黏度价差等一系列价差，帮助交易者操作。

（三）纽约商品裂解交易指令

纽约商品提供一种裂解价差交易指令：一种原油和成品油合约的同时买卖指令。该指令允许炼油商同时按一定比例买卖原油和成品油合约来锁定炼油利润或套利。纽约商品同时交易原油和各种主要的成品油期货合约，所以交易商可以通过设计原油和成品油的持有头寸来规避裂解价差变动带来的风险。

一般来说，汽油的产出量接近馏分油产出的两倍。馏分油经常用来生产取暖油和柴油，两者的化学成分基本一致。这种产出结构就促使许多交易商用3∶2∶1的配置方式来对冲风险——三张原油合约对两张汽油合约和一张取暖油合约。而一个汽油产出量稍低的炼厂可能会用5∶3∶2的组合来对冲风险。

（四）裂解价差计量单位

裂解价差（理论上的炼油收益）也用美元/桶的计量单位。为了计算该变量，首先要计算出汽油和柴油的联合价值，然后与原油价格相比较。因为原油价格是用美元/桶表示，而成品油是用美分/加仑来表示，所以先应该按照42加仑/桶的比例将取暖油和汽油的价格转换成美元/桶。如果其联合价格高于原油价格，整体的炼油收益将为正；相反，如果共同价格低于原油价格，则裂解收益为负。

案例

利用裂解价差来对冲炼油收益

如果一个炼油厂认为在未来某段时间原油价格将保持稳定，或者稍微有所上升，而成品油价格则可能下跌，则该炼油商可以在期货市场上卖出裂解价差，也就是买入原油合约同时卖出汽油和取暖油合约。

一旦炼油商持有这种裂解价差的空头头寸，该炼油商不用担心各个合约的绝对价格变动，他所要关注的应该是成品油的联合价格相对原油价格的变动关系。下面这个例子显示了炼油商如何锁定原油和取暖油的裂解价差。

利用3∶2∶1裂解价差锁定炼油利润：1月份，一个炼油商考虑当年春季他的原油炼制战略以及成品油利润。他出一套两个月的原油——馏分油的裂解价差对冲来锁定他的炼油收益。当时他认为4月原油（18美元/桶）与5月取暖油（49.25美分/加仑或20.69美元/桶）以及5月份汽油（53.21美分/加仑或22.35美元/桶）的裂解价差2.69美元/桶为一个理想的利润，所以，他以3∶2∶1的比例卖出4月/5月的原油—汽油—取暖油的裂解价差，锁定了3.80美元/桶的收益，买进4月份原油合约卖出5月份汽油和取暖油合约。

3月份，他在现货市场上以19美元/桶的价格买进原油去加工成品油，同时在现货市场上卖出他已有的汽油和取暖油库存，汽油价格为54.29美分/加仑（22.80美元/桶），取暖油价格为49.5美分/加仑（20.79美元/桶），他的净收益为3.13美元/桶。

由于期货市场价格反映现货价格，原油期货价格也为19美元/桶，这比他购买时的价格上涨了1美元/桶。汽油价格上涨到54.29美分/加仑，取暖油价格也上涨到49.50美分/加仑。

该炼油商在期货市场上进行了平仓。以54.29美分/加仑以及49.50美分/加仑的价格分别买进汽油和取暖油，以19美元/桶的价格卖出原油，整个卖出裂解价差头寸的收益为67美分/加仑。如果该炼油商没有套期保值，他的收益仅限于3.13美元/桶，实际上，他的收益为3.13+0.67=3.80美元/桶，这与他当初的设想完全一致。操作见表8-5。

套利交易存在哪些风险？

成功的投自对风险的认识和把握。和其他投资一样，期货套利投资也存在一定的风险，分析评估其风险来源有助于正确决策和投资。具体来说，套利投资中可能存在如下风险：

第一，价差往不利方向运行。除了期现套利之外，其余套利方式均是通过价差的变动获利，因此价差的运行方向直接决定了该项套利盈亏与否。在做套利投资时，应该充分考虑到价差往不利方向运行的可能性，如果一次套利机会价差不利运行可能造成的亏损为200点，而价差有利运行可能导致的盈利为400点，那么这样的套利机会就应该把握。同时，也应对可能的价差的不利运行设定止损，并严格执行。鉴于价差的风险如此重要，在实际操作中一般给予其风险权重为80%。

第二，交割风险。主要是指期现套利时能否生成仓单的风险以及在做跨期套利时仓单有可能被注销重新检验的风险。由于在做一份套利时已经详细考虑到了上面的情况，并做了周密的计算，我们给予该风险权重为10%。

第三，极端行情的风险。主要是指出现极端行情时可能会强制平仓的风险。随着期货市场的日趋规范，这类风险已经越来越小，而且该风险还可以通过申请套期保值等方法来回避。因此，同样给予其权重为10%。

按市场中的套利形式分，可以分为跨期套利、期现套利、跨品种套利和跨市场套利四种套利形式，不同的套利形式蕴含不同的风险，下面一一揭示相应的风险。

（一）跨期套利

跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是指利用同一商品不同交割月份之间价差的异常变化，进行对冲交易而获利。按照套利者对不同合约月份中价格较高的一边的买卖方向不同，跨期套利可分为买入套利和卖出套利。根据套利者对不同合约月份中的近月合约与远月合约买卖方向的不同，跨期套利可分为牛市套利（买近卖远）、熊市套利（卖近买远）和蝶式套利（买近买远卖居中月份或卖近卖远买居中月份）。跨期套利的主要风险有以下几个方面：

1.单边行情造成的交易风险

根据历史数据统计得出的套利机会在绝大多数的情况下是能够盈利的，但是，当市场出现单边行情的时候，先前的历史数据就会失去参考价值，此时的套利也存在很大的风险。例如，参照2010年10月19日之前的有效历史交易数据，白糖SR1105合约和SR1109合约的价差均值为153.2点，最大值为364点，最小值为51点。2010年10月19日，白糖SR1109合约与SR1105合约的收盘价价差缩小到50点，根据历史数据统计，当时价差已经是历史最小值，这是一个很好的入场时机。然而，此后白糖的期价连续创造新高，价差非但没有按照预想的那样扩大，反而继续缩小，到同年10月27日18点左右，一路创出新低。虽然此后价差重新向均值回归达到150点左右，但是对于套利交易这种追求稳健收益同时仓位较重的投资者来说，恐怕早已经超出了其承受范围止损出场了。在这里投资者要承担高价买入近期合约的风险。因此，市场单边行情是跨期套利的主要风险。

2.当市场出现买入套利机会，投资者进场后，如果价差缩小，可以实现双向对冲而平仓出局

当市场出现买入套利机会，投资者进场后，如果价差缩小，可以实现双向对冲而获利出局。但如果两者价差继续扩大，不得不通过交割完成套利操作时，就会产生相应的风险。投资者完成近月交割拿到现货后，再通过交割现货的方式卖出远月合约，当中要涉及交易保证金占用资金利息、交割货款利息、交易手续费、仓储费及损耗、交割费用、增值税等，其中增值税是最大的不确定因素。期间如果远月继续大幅上涨，则增值税的支出将可能持续增加，吞噬原本就不多的预期利润，甚至可能导致套利出现亏损。

3.卖出套利中注意周期一致性风险

套利的合约之间是否处于同一个生产和消费周期，对于套利能否取得预期的收益影响很大，这在农产品跨期套利中尤为明显。因为农产品有一定的生长和消费周期，在同一个生长和消费周期，受到天气、气候等因素变化的差异较小，相互之间的联动性较强，但是对于不同生长和消费周期的品种进行卖出套利，比如卖豆一A1009买豆一A1101，看似时间相差不远，但其实这两个合约涉及不同的生长年度。豆一A1009是2009/2010年度的陈作大豆，而豆一A1101是2010/2011年度的新作大豆，一旦涉及实物交割就会扩大卖出套利的风险。

（二）期现套利

期现套利，是指利用同一商品期货价格和现货价格之间的价差异常变化，进行对冲交易而获利。从广泛意义上说，期现套利是跨期套利的一种延伸，区别在于要用现货来交割。与跨期套利相同，期现套利也可以分为买入套利和卖出套利。期现套利的主要风险有以下几个方面：

1.单边行情造成的交易风险

与跨期套利交易中的情形一致，根据历史统计数据统计出来的期现价差也会受到市场单边行情的影响而出现亏损，这里不再赘述。

2.现货交割风险

期货中规定的交割商品是要符合一定的交割标准的，投资者进行卖现货买期货的卖出套利时，卖出的现货需要满易所的交割标准才能注册成为仓单，否则就不能进入指定的仓库成为交割商品进行交割，因此投资者卖出套利存在相应的交割风险。

3.现货流动性风险

以股指期货的期现套利为例。在我国，由于期货市场和股票（或者基金）市场存在差异，期货市场允许卖空，实行保证金交易，具有杠杆效应，同时实行T+0制度、每日无负债结算制度等；然而股票（或者基金）市场不能卖空，投资者只能取买股票（或者基金）、现货卖股指期货合约的策略。股票（或者基金）市场不是保证金交易，不用追加保证金，而期货市场是保证金交易，需要追加保证金。股指期货市场是T+0的交易方式，而股票市场是T+1的交易方式，买入当日不能够卖出股票（或者基金），使得两者不能同步开平仓。此外，构建期现套利的现货市场开仓买卖股票（或者基金）时，将会给现货市场造成很大的冲击成本。正是上述差异，使得期现套利有别于跨期套利那样具有较好的流动性，使投资者面临现货流动性风险。

（三）跨品种套利

跨品种套利是指在相同的交割月份下，利用两种相关联的不同商品之间的价差/比值异常变化，进行对冲交易而获利。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。例如金属之间、农产品之间、金属与能源品种之间等都可以进行套利交易。跨品种套利的主要风险有以下几个方面：

1.单边行情造成的交易风险

这与跨期套利中的情形一致，根据历史统计数据进行跨品种套利也会受市场单边行情的影响而出现亏损。例如，参照2010年9月17日之前的有效历史交易数据，棉花CF1005合约和PTA1005合约的比值均值为1.92，最大值为2.48，最小值为1.43。2010年9月17日，棉花CF1105和PTA1105的收盘价比值达到2.52，根据历史数据统计，当时价差已经是历史最大值，这是一个很好的入场时机。然而，此后随着棉花牛市的启动，比值一路攀升至不可思议的3.22，即使是大型机构投资者，也很难承担这样大的单边市场风险。

2.品种差异风险

不同的，不同商品之间的涨跌停板幅度不同，保证金比例也会有所不同。例如，郑商所的菜籽油和大商所的豆油进行跨品种套利，在2010年底涨跌停板调整前，前者的涨跌停板为5%，而后者的涨跌停板为4%，在极端行情下，涨跌停板的不同会给跨品种套利带来很大的风险。另外，以国内豆一和豆粕的跨品种套利为例，豆一是国产大豆（非转基因），而实际压榨环节所用的大豆大部分是进口大豆（转基因），生成的豆粕绝大多数也是转基因豆粕，这就决定了豆类跨品种套利关系并不是严格意义上的压榨关系，这也会给跨品种套利带来风险。

（四）跨市场套利

跨市场套利，是指利用在两个或更多交易的同一期货商品合约间存在的不合理价差或比值，进行对冲交易而获利。例如伦敦金属与上海期货都进行阴极铜的期货交易，每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况，这为交易者的跨市场套利提供了机会。跨市场套利的主要风险有以下几个方面：

1.标准合约差异风险

这最主要体现在涨跌停板不一致和品种交割规则的不一致上。涨跌停板方面，以铜为例。国内沪铜的涨跌停板为6%，而伦铜的涨跌停板没有限制，在伦铜出现6%以上的涨跌幅情况下，沪铜以6%涨停板报收，两者之间的套利就会面临较大的风险。交割规则方面，目前伦铜和沪铜的交割存在差异，上海从去年5月份开始，取消了在伦敦金属获准注册的阴极铜、电解铝品牌无须再向上期所申请品牌注册即可作为替代品交割的规定，沪铜和伦铜的交割差异也增加了两者之间期现套利的风险。

2.交易时间差异风险

不同市场存在的交易时差，显然无法使套利建仓和套利对冲做到完全同步，例如国内金属市场和伦敦金属之间就存在这样的时间差异。在市场出现剧烈波动的情况下，因某一市场休市无法建仓或者来不及对冲市场波动带来的风险，足以让套利操作功亏一篑。

3.追加保证金风险

套利在两个市场之间进行，必然会出现一边头寸盈利，而另一边头寸亏损的情况，由于不在同一个市场，套利盈利的部分不能立即来冲抵亏损的部分，从而带来账面的不平衡。按照交易规则，亏损的一边若不能及时追加保证金，就有强行平仓或者减仓的风险，极端情况下，亏损的一边还会出现爆仓的风险。显然，这种由套利被动地演变成了单向投机的情况将会带来很大的风险。

4.外汇波动风险

外汇波动风险主要来自汇率波动是否对当前的套利组合有利。汇率波动有时会使亏损的一边因汇率因素而亏损得更多，而盈利的一边则因货币的贬值而缩水。例如，所做的套利交易在伦敦那边是盈利的，而在国内这边是亏损的，在当前美元贬值和人民币升值的情况下，伦敦那边以美元计价的盈利都会减少，以人民币计价的亏损将会放大，最后造成整个套利的亏损。

5.物流成本变化风险

物流成本的变化也会影响国内外金属现货贸易的价格。一般来说，如果金属贸易能够盈利，那么相应的跨市场套利机会也存在，因此与金属进出口贸易密切相关的物流成本也是影响跨市场套利的一个重要因素。

以上我们深入分析了四种套利形式所蕴含的各种主要风险，并总结归纳出以下几点结论。

（1）套利同样存在风险。套利不是“无风险”的，只是相对于单边投机来说其风险是有限的，因而在进行套利交易时一定要设置相应的止损。

（2）套利适合于震荡行情。在出现极端行情或者单边行情的情况下，套利的风险是很大的，并且相应的收益率较低。

（3）不同的套利形式，套利风险也不同。从上述四种套利形式的风险比较来看，风险由小到大依次为：跨期套利、期现套利、跨品种套利和跨市场套利。